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動量策略分析師:熊市前夕最應該這樣做交易

2019-06-17 17:22:44 107

動量策略告訴你熊市并不可怕,股票仍是最值得投資的資產......

如今,仿佛所有人都在討論著即將到來的熊市,不少交易者已經開始尋找新的投資方向,避險資產再一次受到青睞。雖然近期股市等風險資產的表現依舊穩健,但不少投資者都認為這不過是本輪牛市最后的輝煌。

隨著全球經濟形勢的不斷惡化,加之超級央行周的到來,不少投資者更加擔憂股市會不會首當其沖受到衰退風險的影響。如何在熊市前夕實現保底盈利成了市場上最熱門的話題。

已經在上周通過股票投資成功斬獲一輪盈利的分析師Lance Roberts認為:

“超級央行周的到來雖然增加了股市的不確定性,動量交易策略顯示股票投資仍有盈利空間。然而,當‘貪婪’和‘恐懼’戰勝邏輯分析時,基本面對股市的影響逐漸減弱,投資者心理或行為力量的作用日益明顯。”

Roberts指出,根據完全市場周期理論,在經濟周期的末期,基于價值投資的戰略會暫時失效,市場的投資情緒成為股市走向最重要的影響因素。完全市場周期理論認為,市場周期最終是由經濟周期驅動的,投資風格在更大的周期內也會發生變化。

在經濟處在衰退時期時,市場將不斷出現恐慌性拋售,投資者企圖在風險中尋找安全。資產往往以接近其真實價值的廉價價格出售,在此時,深度折價策略往往表現最佳。

隨著市場開始復蘇,投資者開始謹慎地重新進入市場,風險情緒逐漸提高。在這些早期復蘇階段,價值導向的投資戰略仍將發揮一定作用。

在經濟周期的后期,增長和價值讓位給投資者純粹的盈利本能。在貪婪情緒的影響下,投資者開始忽略價值的重要性而單純地期待牛市的‘永存’,或者說企圖在熊市前夕,斬獲最后一波盈利。

的確,從目前的狀況看,股市的確正在經歷著一場不合理的“狂歡”。

如下圖所示,投資者愿意為每一美元的利潤所付出的代價,遠高于經濟實際應創造的價值。近10年前金融危機爆發以來,全球央行資產負債表的無情擴張,一直是今日多重擴張背后的推動力。總的來說,全球央行的資產負債表已經從2007年危機前的略高于5萬億美元,擴大到今天的近22萬億美元。現在看來,這種形勢很難再短期得到扭轉。也就是說現在的牛市正是Roberts企圖抓住的虛假繁榮。

那么這場繁榮還能延續下去嗎?

目前的股市從基本面上看,上周以來,美股的短期超賣狀況已經反轉,這在一定程度上限制了股市的上行空間,但50日移動均線仍在下方提供可靠的支撐。

從投資者情緒上看,盡管地緣政治動蕩、經濟數據放緩以及企業盈利能力疲弱等因素仍在持續發酵,市場的自滿情緒依然存在。與此同時,股市仍處在歷史高點附近。

此外,基于時間的序列動量策略也預示了這場“牛市”還將繼續下去。

下圖展示了一個使用12個月移動平均線的簡單策略示例(從歷史上看,過去的回報率(過去12個月)一直是預測未來業績的良好指標)。理論上,當標準普爾500指數高于12個月移動平均線時,你做多股票;當低于該水平時,你做多現金。因此現在,投資股票仍有利可圖。

實際上,早在兩周前,當美股剛冒出上漲的苗頭時, Roberts便開始通過增持“防御性”股票來調整其投資組合的看漲偏好,同時他也已在上周一美股的漲勢中賣出了一半的交易頭寸,實現了盈利。

Roberts表示:“六月初,美股一改一個月以來的頹勢開始上漲。考慮到動量和空頭回補水平已被突破,本輪反彈很有可能在下周繼續。然而,如果市場未能再創新高,轉而下跌,隨著夏季的臨近,下行突破的風險將會加大。你不應該“害怕”熊市,畢竟熊市只是投資周期的一部分。選對了策略,熊市一樣能賺錢。”

關鍵詞: 股票股市熊市交易

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