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警惕市場的這一泡沫破裂!

2019-06-17 17:21:15 289

最近10年,幾大科技巨頭的發展可謂是如日中天,一路帶領科技股不斷大漲。然而,好運終有到頭之日,科技行業的泡沫或許即將破裂。

美國政府到底會不會加強對科技股的管制,這是個大問題。

這個問題的答案對投資者非常重要,直接關系到他們是否會繼續買入納斯達克上市的股票,尤其是FAANG股(Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛和谷歌母公司Alphabet五大公司的股票)。這五大公司在過去10年中,一直是推動股市上漲的主力軍。

其實早在去年4月,美國銀行就曾警告國際投資者,應該減少科技股的持股,因為科技行業所受的政府監管最少,僅有2.7萬條相關規定,而制造業則有21.5萬條規定,金融領域也有12.8萬條。

奇怪的是,雖然特朗普和亞馬遜總裁貝佐斯之間的口水戰愈演愈烈、美國國會也威脅將打擊蘋果、谷歌、Facebook等一眾科技巨頭,股權投資者仍然十分看好科技股的未來,認為該行業監管情況不會惡化。

這或許和投資者對市場整體的樂觀態度有關。雖然一系列宏觀危機已經近在眼前,但股市依舊十分紅火。投資者對美聯儲降息的預期也繼續高漲,目前市場普遍預期7月美聯儲公開市場委員會(FOMC)的議息會議會降息。

當然,這樣的樂觀情緒雖然解釋得通,但卻沒有實際依據的支撐。不要忘了一個月前半導體股還在大漲,不久之后卻陷入崩潰境地。現在,科技領域的上空也可謂是陰云籠罩。高盛首席股權戰略師David Kostin表示:

“美國兩派政客都把目光聚焦在了反壟斷問題上。美國聯邦貿易委員會(FTC)和美國司法部已經發起相關調查,美國眾議院司法委員會也開始調查“科技巨頭”的壟斷行為,不少總統候選人還提出了監管大型公司的提案。”

盡管如此,市場依然沉浸在一片樂觀之中。6月3日,受美國司法部對谷歌調查的影響,信息科技股下跌2%,通訊服務股下跌3%。但是這兩類股票很快出現反彈,信息科技股上漲了9%,通訊服務股上漲了5%,而同期標普500指數漲幅則為5%。

投資者出現如此高的市場信心,主要是由于美國政治一向風云變幻,同時美國股市的集中度也在不斷提高,但是監管問題永遠會是懸在股市上空的一顆定時炸彈。

高盛同時表示,美國上市公司的數量已經從1996年的8000家降至現在的4000家,隨著幾大“超級巨頭”的出現,股市集中度已經超過了多年平均水平。而現在,針對這些巨頭的訴訟風險很高,因此Kostin建議投資者一旦遇到反壟斷訴訟,就立即減持被告公司的股票。高盛通過研究過去類似訴訟的影響,發現在訴訟發起到最終解決期間,相關公司的市值和股價都會下降。同時,這類訴訟通常都要花數年才能解決,而且解決之后,相關公司的銷售還會繼續保持低迷。

簡而言之,一旦對科技行業的監管干預增加,那么這一板塊很有可能會出現崩潰,因為美銀美林去年的研究發現,幾乎每個行業的泡沫破裂都是監管引起的。

除了政府監管以外,投資者還忽略了一個至關重要的問題,那就是科技公司估值過高。這一問題對整個科技股板塊都帶來了極大的風險,其中最可能遭受重創的是軟件公司。高盛此前就曾經警告稱,標普500中的信息科技板塊的市值溢價遠遠高于10年平均水平,表示科技巨頭目前市值虛高。

而科技板塊中估值過高的重災區則是軟件企業,因為目前軟件公司股價出現的市值溢價最高。現在,中位數軟件股的市值/銷售額比率達到了6,為2000年科技泡沫以來的最高水平,而羅素3000指數中位數成分股的比率僅為2。

Kostin曾表示,當今投資者對有著長期增長前景的股票非常貪婪,成長股在2019年表現喜人。這樣的發展狀態在一個經濟周期的末期并不罕見,因為隨著經濟活動放緩,投資者更愿意高價買入個別成長型公司的股票。同時,由于軟件股在經濟形勢動蕩時一向表現較好,因此受到了投資者的青睞。

但是,美銀的數據顯示,全球科技板塊的收益事實上已經開始縮水。

再大的泡沫終有破裂的一日,而對于當前的科技泡沫而言,需要的只是政府監管機構擦出的一點電火花。科技股在過去10年一直非常強勁,上一次經濟危機對其造成的影響也微乎其微。然而隨著全球民粹主義之風越刮越猛,政客為了安撫普通大眾,定會拿大企業開刀。一旦美國司法部等部門開始真刀真槍地打擊科技巨頭,或者發起反壟斷調查,那么科技行業必將迎來至暗時刻。

關鍵詞: 股票股市返傭

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