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波動率報告:SKEW指數與股市波動之間的關系

2019-06-04 16:39:30 710

盡管全球不確定性上升,但衡量黑天鵝事件發生可能性的SKEW指數已經跌至十年來低位水平。然而從過去的表現來看,該指數在衡量股市波動性方面表現一般。

在最近一輪股市動蕩當中,市場波動性上升,但沒有大幅上升。另一方面,一個較少被關注的指數——SKEW指數(芝加哥偏斜指數)近期下滑至十年來低位水平。該指數用于衡量尾部風險事件出現極端走勢的可能性。--這一指數由芝加哥期權交易所(CBOE)所編制。在5月29日,這一指數跌破了112,為自2009年4月以來第三次出現。

SKEW指數衡量了標普500指數可能出現的尾部風險。這一指數衡量了貨幣期權市場之外的隱含波動性,而VIX指數衡量的是貨幣期權市場的隱含波動性。根據這一指數的推導過程,其衡量的是隱含波動率的斜率,換句話說,它衡量的是標普500指數在未來的30天內發生兩到三個標準差偏離的可能性。更多股指中長線分析策略請查看本季度最新展望。
這一可能性隨后反映在一個特定區間當中——通常在100到150之間,數據越高表明發生灰天鵝事件的可能性越高。當數據處在130時,表明標普500指數在未來三十天內發生兩個標準差偏離的可能性約為10%,而出現三個標準差偏離的可能性僅為2%。

盡管這一指標衡量的是發生尾部風險以及金融市場發生奔潰的可能性,但這一指數并沒有提供所計量的異常事件是否真的發生的相關信息。再者,從歷史表現來看,這一指數在衡量股市波動性方面并沒有起到很好的預示作用,尤其是其所預示的黑天鵝事件或灰天鵝事件。自2000年以來,SKEW指數在標普500指數出現5個最大單日跌幅之前的平均讀數為113.53。

因此,這一指數在衡量市場出現極端拋售行為方面的預示作用有限。不過,這一指數提供了了解投資者情緒的信息。與VIX指數(恐慌指數)相似,SKEW指數也體現了投資者的擔憂加劇——即便沒有同時出現下跌。基于此,這一指數在5月28日錄得相當低的水平需引起注意,因標普500指數持續下跌。然而目前期權市場交易者認為市場發生奔潰的可能性很小,這或暗示投資者過于自信。

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