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摩根士丹利:這終將是原油空頭的天下!

2019-05-28 17:44:51 968

油價新一輪漲勢上周終止,專家說,或許一波利空因素已悄然來襲。

雖然今年以來,油價漲勢驚人,布油一路上揚,一度突破75美元大關,WTI原油也一度漲破66美元,但從長期趨勢來看,油價整體形勢不容樂觀。摩根士丹利的分析師在一份報告中表示,導致油價下跌的力量越來越強勢。

推動油價在5月再創佳績的主要因素是地緣政治和供應問題。中東地區沖突不斷,委內瑞拉和伊朗等地原油出口遭到限制,這些威脅在短時間內不會消失,因此在未來幾個季度還會對油價形成支撐。

但是在油市的大背景中,仍然有一些因素可能打壓油價。摩根士丹利在報告中表示:

“美國頁巖油總儲量為2000億桶,成本價為40-45美元/桶,因此美國在2025年前很有可能達到每年增產100萬桶/日的速度。”

此外,石油公司還通過機器人、自動化等科技來降低成本。這能給公司個體帶來不菲的收益,但卻不利于整體市場,因為成本降低會導致油價走低。

摩根士丹利認為,原油和頁巖油就像銅和鋁。過去,油和銅一樣,每開采一次,今后開采的成本就要上升,而且這些資源本身就稀缺,因此價格更高,公司也更愿意去風險更大的地方開采。但是頁巖油卻和鋁更像。這兩種資源本身儲量豐富,因此成本主要取決于開采之后的工業加工。隨著科技的發展,加工成本越來越低,價格自然就會下降。過去一個世紀,鋁的價格不斷下降,而銅價則波動性更大、周期性更強。

由于頁巖油目前在世界市場的地位舉足輕重,整個石油市場的走勢可能會和鋁市場的走勢趨同。摩根士丹利表示,中期油價上漲受到限制,這讓歐佩克+增產的空間很小。或許該組織只能把減產協議延長到未來幾年。

價格下降還意味著北美以外的石油行業投資可能減少,這會影響美國和加拿大以外的石油企業,也會打擊油田服務公司。摩根士丹利警告稱,成本對于所有石油公司和勘探開發公司都至關重要,未來,降低成本、提高資本利用效率依舊是這些公司的重點。

除此之外,為了和美國爭奪投資,各國政府還會削減能源行業的稅負,這可能進一步推低價格。

當然,并非所有人都如此看好美國頁巖油的前景,因為頁巖油的真實成本尚存爭議。有證據表明,美國二疊紀盆地的頁巖油成本依然保持在50美元/桶之上,關于成本下降的言論只是吹噓。

同時,后碳研究所(Post Carbon Institute)在最近的一份報告中說,目前的密集增產模式只能加快頁巖油開采的速度,但不能改變油田最終的總產量。石油公司在優質油田開采的速度越快,這些油田枯竭的速度就越快,最終,優質油田開采完后,石油公司只能在一些非核心地帶繼續生產,這些油田的成本更高、采收率更低。

摩根士丹利也明白自己預測的疏漏之處。比如,地緣政治因素不會消失,自從石油行業誕生之日起,政治和紛爭就一直左右著市場走勢。因此,該行也在報告中列出了一長串可能影響產量的因素,包括優質油田枯竭、氣或水資源短缺、原油質量問題、以及煉油廠處理大量輕質原油的能力等問題。

需求側方面也有不利于價格上漲的因素,需求疲軟同樣會推動油價走低。摩根士丹利指出,過去幾年,石油需求量一直以130萬桶/日的速度上漲,但是到2020年中期,這一增速可能會降至80萬桶/日。不過這一問題尚存爭議,有人認為需求下降的速度比想象中更快,也有許多分析人士認為石油需求會一直保持強勁。如果這是事實,那么全球油市就需要更多供給,價格下跌理論也就無法成立。

無論摩根士丹利的推論是否正確,有一點我們不可否認,那就是美國頁巖油產業的發展,尤其是二疊紀盆地的發展,將決定未來全球石油市場的走向。

關鍵詞: 油價原油返傭

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