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十年歷史經驗告訴你 5月做空這些貨幣就對了!

2019-05-20 17:03:59 993

說了那么多年,“5月清倉離場”還是年年被提起。這句話說的雖然是股市,可對于外匯市場來說,似乎也有一些指導作用……

每到5月,總有一句老話被頻繁提起,叫做“Sell in May and go away”,通常用來告誡股市投資者。這句話的意思就是建議投資者在5月清倉離場,并且在11月初回歸股市。

股市這么靈 匯市也管用嗎?

這個策略背后的原理是,從季節性的角度來看,股市在11月至4月末期間的表現比5月至10月底的表現要好。從過去20年的數據來看,假設一個人在1998年11月期間花1萬美元買入標普500指數,然后什么都不做,等到今天這1萬美元將增長到26812美元,收益率達168%,年回報率為4.69%。

如果他按照5月賣出11月買入的邏輯重復操作20次,那么直到2019年5月1日,這1萬美元將增長到27735美元,收益率達177%,年回報率為4.98%。相反,如果他反著來,在5月買入、11月賣出,那么20年之后這1萬美元就縮水成9667美元了。

這樣看來,這句話不僅押韻,而且還挺有道理。那么,外匯市場也遵循這個策略嗎?先來考慮一下相關性的問題。如下圖所示,在1997年-2007年這20年時間里,標普500指數與美元的相關性有接近一半的時間(灰色部分)都是負的。

這也就是說,如果同樣對美元采取5月離場11月進場的策略,那么結果可能很慘烈。于是,我們試了一下……

假設在2008年的5月,我拿100美元投資于美元指數,那么等到2018年11月我能得到113.85美元。5月買入11月賣出的話,那就是119美元。如果是按照Sell in May的策略,那么到去年5月就只能得到108美元,好像真的不管用。

BK資產管理公司的外匯策略主管Kathy Lien兩年前曾討論過這個問題,她指出,對于匯市而言,單純地在5月離場,并在11月回歸是行不通的。雖然這種規避季節性下滑和波動率的策略也適用于外匯市場,但使用方式并不完全相同。

在過去10年里只有大約一半的時間,美元在11月的價格是比5月低的。這也就意味著根本沒有明顯的規律,歐元、英鎊的情況也是如此。

5月做空這些貨幣 10年起碼有7年都是賺的!

不過,有一個策略倒是可以考慮考慮——在5月初賣出歐元/美元和英鎊/美元,并在月底買回來。此前,金十曾報道,在過去10年里,彭博美元即期匯率指數有8年都在5月份走高,平均漲幅1.5%,是全年最強勁的一個月。

這也暗示了,以歐元為首的非美貨幣在5月份的表現可能會十分疲弱。不出所料,金十回顧了歐元和英鎊的歷史行情發現,歐元/美元過去10年中有8年在5月份都錄得下跌,跟美元的走勢剛好相反。英鎊/美元的跌幅雖然沒有那么慘烈,但有9年在5月份都是下跌的。

再來看看其他非美貨幣的表現。對于澳元而言,過去10年中有7年在5月錄得下跌,除了2009年大漲了10%以外,其余兩年的漲幅都不超過0.5%;美元/加元的情況也比較類似,但美元/日元卻沒有表現出明顯的規律。

2019年了,歐元能否改寫悲慘的命運?

當然,每年的情況都有所不同,2019年會是特殊的一年嗎?想要改寫歷史可能有點難,特別是對歐元來說。歐元/美元不僅多年來在5月錄得下跌,而且3個月隱含波動率也多次在5月份上漲。更可怕的是,5月的平均回報率也比其他月份要低,如下圖所示。

注:信息比率衡量單位風險帶來的超額收益

近期來看,全球逆風因素將繼續令歐元區經濟增速承壓,如今市場更加擔心歐洲央行會在6月的利率決議上唱“鴿”,再加上汽車關稅的不確定性,歐元的前途似乎籠罩著層層烏云。

荷蘭國際銀行表示,若逆風因素持續,歐元兌美元可能會跌向1.1110-1.1130區間。歐元區的通脹預期仍然很低,未來5年的通脹預期接近2019年的低點1.33%。在此水平上,預計歐洲央行將發出更為溫和的信號。

周四,歐元/美元加速跌至1.1170的多日低位附近,5月迄今為止下跌了0.18%。CME歐元期貨市場的初步數據顯示,昨日歐元期貨的未平倉合約在連續四個交易日下跌后首次出現上漲,相反,交易量則連增三天后減少了3.85萬手合約。

Fxstreet網站分析師Pablo Piovano認為,未平倉合約的增加可能會帶來進一步的回調,如果交易量上升,或許可以幫助歐元在短期內減少這一不利因素的影響。

關鍵詞: 投資理財

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