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美國國債市場給美國股市帶來了新的熱門交易

2019-04-16 15:26:18 1939

華爾街的股票策略師現在都變成利率交易員了。

華爾街的股票策略師現在都變成利率交易員了。

隨著美國大銀行的財報接踵而至,偏向全球增長和更高利率的宏觀背景 —— 而不是凈利潤業績 —— 正在激勵分析師加大對金融股的看漲預測,并建議對公用事業股保持警惕。

中國經濟好于預期和美國經濟第一季度的反彈跡象讓投資者紛紛降低對美聯儲2019年放松貨幣政策的押注。美國10年期國債收益率已經從今年低點上20個基點,回到3個月美國國庫券收益率之上,緩解對曲線倒掛的擔憂。策略師們總結道,債券市場正在向尋找方向的股市投資者發出信息。

周一,富國銀行證券的股票策略主管Christopher Harvey將多元化金融業的評級上調兩級,從低配上調至超配,同時將公用事業板塊從中性下調至低配。

他指出,這是一枚硬幣的兩面。多元化金融業 —— 包括傳統投資銀行、資產管理公司、交易所運營商,但不包括最大的以貨幣為中心的銀行 —— 一直受到收益率下降和曲線平緩的打擊,現在看起來卻很有吸引力。Harvey寫道,這與公用事業等防御導向型收益率相關板塊形成鮮明對比,公用事業此前曾“從‘更長時間低利率’的預期中受益”。

他指出,削減金融業的盈利預測會提高財報超預期的可能性。在這個子板塊中,只有少數幾家公司發布了第一季度的數據,但其中三分之二超出了預期。

美國銀行首席美國股票策略師Savita Subramanian看到,2018年第四季度全球經濟增長恐慌、市場崩盤以及對抗跌股的渴望導致金融和公用事業板塊之間的估值差距極大。

“有些人認為,金融板塊已經跟公用事業越來越像了(從監管、現金回報超過增長、有限的凈資產收益率等方面看來),”她寫道。“但一個關鍵的區別是價格。”

公用事業和金融業之間的遠期市盈率差異超過其長期平均值兩個標準差。這位策略師指出,1986年以來8次如此極端的估值差距中,對回歸的押注在隨后一年平均回報近20%。

在第一季度末,Subramanian將公用事業股票評級從“超配”下調至“低配”,理由是股息率高企、估值偏高且上行空間有限,除非10年期國債收益率繼續下跌。她維持對金融股的超配評級。

瑞銀證券(UBS Securities)美國股票策略主管Keith Parker也指出,在全球制造業采購經理人指數處于上升的早期階段,多元化金融業務確實會更具有吸引力,此時公用事業股一般價格昂貴。

關鍵詞: 美國國債市場美國股市

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