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如何賺人民幣橫盤行情的錢?機構建議賣出鞍式期權

2019-04-08 15:18:46 2281

人民幣兌美元匯率近一個月以來在6.71元一線橫盤,讓企業和交易員備受煎熬,這時候,逢高賣出鞍式期權(Straddle)就可以發揮作用了。

據外媒報道,人民幣兌美元匯率近一個月以來在6.71元一線橫盤,不僅讓企業無從判斷方向,也讓渴求在波動中獲利的銀行交易員備受煎熬。既難反抗低谷,不如與之共舞,一些交易員正設法在匯率低波動的行情中生財。

這個辦法就是逢高賣出鞍式期權(Straddle),以同一個接近市價的行權價同時賣出一份看漲期權(Call)和一份看跌期權(Put),收取期權費。只要到期日匯率變動幅度不超過兩筆期權費之和,就可以獲利。

浙商銀行在周三報告中做出策略建議,在中美談判靴子尚未落地之前,預計即期匯率很難出現趨勢性行情,各期限波動率在經歷了3月末的小幅反彈后很有可能進一步下行;若短端波動率出現反彈,可通過賣出2周期限USD/CNY鞍式期權,到期之前若波動率上升可酌情在即遠期對風險敞口進行Delta對沖。

“預計今年全年人民幣的實際波動率會低于去年,這個策略今年的勝率都會比較大,”浙商銀行金融市場部外匯交易中心總經理黃玉婷說,即使中美談判傳來更多消息,預計也會在短時間內消化;展望后期,短期隱含波動率可能上漲,但最終仍有可能歸于穩定。

今年2月春節長假之后,境內人民幣逐步從升值趨勢轉向盤整,至今多數時間圍繞6.71元波動。市場注意力集中于貿易局勢,缺乏明顯的升貶值預期,同時國際市場風險偏好升溫、主要貨幣匯率波動率走低影響,人民幣實際波動率和隱含波動率均明顯下行。

周四,1個月期USD/CNY平價期權隱含波動率續跌,創2018年6月以來新低,現報3.50%;同期限實際波動率周二創2017年12月以來最低后,目前略回升報2.6%。近期期權風險逆轉(RR)價格也較為貼近0,顯示市場上對于人民幣沒有明顯漲跌預期。

浙商銀行報告稱,該策略在3月低波動行情中保持了良好的盈利能力,以3.6的波動率對每天賣出2W ATM Straddle進行回溯測試,能產生平均每筆約180點的盈利。

據統計,以周三價格計算,以6.71元即期價格賣出2周期USD/CNY鞍式期權,期權費約為334個點,這意味著在不做更多對沖的情況下,兩周之后只要即期價格保持在6.6766-6.7434元之間,該策略都可實現盈利。以同一期權進行回溯測試,3月起連續賣出該期權的情況下,截至周三的累計收益達4300個點。

美銀美林也在周三報告中對人民幣期權交易策略做出建議,認為由于隱含波動率低企,當前人民幣期權波動率期限結構曲線已經過于平坦,可以通過日歷套利(calendar spread)期權組合,即通過期權做空短期限隱含波動率、做多長期限隱含波動率,押注于此后期限結構曲線重新陡峭化。

關鍵詞: 鞍式期權人民幣橫盤行情

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